◇◇新语丝(www.xys.org)(xys.dxiong.com)(xys.dropin.org)(xys-reader.org)◇◇   $150投资150年回报成$5亿是绝对不可能的   作者:揭草仙   读了作者woodbill文章“150美元在150年后涨到5亿美元并非天方夜谭”, 感到在投资公司工作的作者自己对投资回报存在多个认知误区。   首先,我们谈这个问题当然是根据美国市场过去的表现。我们不能设想我们 可以预知未来市场真正情况。所以,所有的预测都仅仅是预测而已。但是,你能 相信$150放在美国股市,150年后会变成$5亿的神话?那么美国,或者任何国家 的货币单位都不得不经常变大。也就是,100年后大概要把今天的$1000当成$1才 行,否则真要像今天津巴布韦情况,装着成捆美元钞票去商店买东西。帐本上数 字也都是有十几,几十个0的巨大数字。那么美元问世以来,有200多年历史了 (1792年首发),应该多次改单位才行 - 有过这种情况吗?没有。问题出自对市 场回报的认知误差。这种误差经常被投资公司作为宣传手段,蒙蔽普通投资者。   我们用美国股市SP500指数为代表讨论一下这个问题,因为SP500指数是美国 股市最大的500家公司股票价格的一种加权平均值。它包含各行各业。最具代表 性和稳定性。被广泛采用来表示美国股市状态和回报。我们说股市的“年平均回 报率10%”是什么意思?这显然是一种算术平均。设想一下:$1000,投资SP500。 前年回报100%,变成$2000。去年下跌50%,是不是这两年平均回报率是 (100-50)/2 = 25%?显然不是。应该是0%, 跌回到$1000了。原因是计算上涨和 下跌百分比时用的“分母”不一样所造成。那么应该用什么?应该用一种称之为 几何平均年回报率,"annualized return", 或者称为 "CAGR"的(Compound Annual Growth Rate)。它的计算方法这里不详述,其实不难。“不幸”的是: CARG总是小于简单算术平均。   美国SP500指数从1950年到2007年的简单年平均回报率是:8.66%,CAGR是 7.47%。所以,如果用这个CAGR预测150年后$150会变成$688万。   这里还有几个问题没有考虑到:   1) 任何投资都要交纳一定费用。没有人会帮你把$150存放在他的投资公司 不收任何费用。就是再低,各种费每年也要0.5%吧。   2) 你即使把钱放在那里不卖也不等于说你每年不用交税。像股息,股票增 值(capitalgain)等。为什么?因为这种基金虽然买卖股票少,不是不做买卖。 原因可能有多个:比如有投资者买入或撤回资金;这500家公司也不是绝对固定。 有时会有某个公司被移走(比如业绩不好,等等原因),新公司被加入。有时在市 场变化时基金管理人也会买卖。这些无可避免都会造成有了“真收益”,因而必 须摊到各持有人手中去,需要报收入税,等等。   总之,$150放150年变成688万也是远不可能的。 要变成5亿,更是天方夜谭。   关于美国通货膨胀情况(用CPI表示):1950年的$1的购买力( buying power), 相当今天的$8.86。或者上推到1913年(最早的数据)$1,相当今天的$21.57。(美 国劳工部网站:http://www.bls.gov/) (XYS20080510) ◇◇新语丝(www.xys.org)(xys.dxiong.com)(xys.dropin.org)(xys-reader.org)◇◇