劉遵義:人民幣如果被逼升值 沒完沒了



所有跟贴·加跟贴·新语丝读书论坛http://www.xys.org/cgi-bin/mainpage.pl

送交者: starfire 于 2005-2-14, 02:54:18:

2005.02.14  中國時報
劉遵義:人民幣如果被逼升值 沒完沒了
謝錦芳/專訪


人民幣升值議題一直是全球焦點,已有超過千億美元熱錢流入中國大陸,大家都在賭人民幣會升值,不過我中研院院士、香港中文大學校長劉遵義指出,中國經常帳(包括貨物與服務)在去年度基本上是平衡的,順逆差大約不會超過一、二百億美元上下,相對於中國整體國際貿易(包括貨物與服務)達一兆二千億美元左右,順或逆差都是少數目,因此沒升值(或貶值)必要。

可適度放寬匯率浮動區間


劉遵義並強調,目前大批熱錢湧入中國炒作人民幣,若人民幣在壓力下被迫升值,結果是沒完沒了。不過他認為,在預期心理逐漸消除後,人民幣應可適度放寬浮動區間,回到一九九四年時的辦法。

長期研究東亞國家經濟成長模式的劉遵義是我國中央研究院院士,中國社會科學院榮譽院士,劍橋大學邱吉爾學院海外院士,去年七月出任香港中文大學校長。劉遵義自一九六六年在史丹福大學經濟系任教,一九九二年任史丹福大學經濟系李國鼎講座教授,稍後擔任史丹福亞太研究中心主任,及史丹福經濟政策研究所主任。

劉遵義在一九六六年建立第一個中國計量經濟模型,是東亞經濟發展「流汗多於用腦」最早提出者,對於中國大陸經濟改革相當關注,經常受邀進行專題演講,當今大陸許多重要財經界人士都是他的學生。目前他同時兼任中國國家統計局國際顧問,也是上海社會科學院名譽研究員,並且受中國科學院系統科學研究所、人民大學、吉林大學、汕頭大學、南京大學、東南大學和清華大學經濟管理學院等聘為名譽教授。

以下是劉遵義校長接受訪談紀要:

問:近年來許多外資機構預測人民幣近期升值,結果都沒實現,今年人民幣升值傳言越來越盛,依您的看法,人民幣究竟應不應升值,會不會升值?

答:這可從中國經常帳來觀察,去年度中國經常帳(包括貨物與服務)順逆差不會超過一、二百億美元,在貨物方面,中國對全球出超不多,在服務方面,中國其實是入超,例如觀光旅遊開放之後,許多中國的觀光客到國外旅遊,導致中國在服務方面的經常帳是入超。在貨物進出口方面,中國雖對美國有龐大出超,但對亞洲則有龐大入超,例如台灣、日本、南韓和香港均對中國有龐大的出超。因此,整體而言,中國的經常帳基本上距離平衡並不太遠,那就不能說人民幣是高估或低估。

其次,在投資帳方面,去年流入中國大陸的外國直接投資(FDI)約六百億美元,這個金額說大不大,說小不小;不過,最近中國企業積極併購外國企業,例如聯想買IBM,還有其他企業購買加拿大、澳洲的公司,因此也有巨額美元流出。投資帳淨流入在二、三百億美元左右。

熱錢湧入使外匯存底激增

目前最大的問題是熱錢。二○○三年底中國的外匯存底約四千多億美元,二○○四年底增加至六千多億美元,一年內增長二千億美元,其中大半是熱錢,大家都在炒作人民幣。其實,中國不需要這些熱錢,即使人民幣升值,這些熱錢還是會走,若是人民幣不升值,這些熱錢也會走,因為這些熱錢不會永遠留在大陸。所以,我認為人民幣不需要升值。如果人民幣在壓力下被迫升值,那是沒完沒了。因投機客贏了,就會繼續一次再一次的賭下去,人民幣的升值壓力會更大,而且也不會改善對美國出超的情況。

問:最近七大工業國家財長與央行總裁在倫敦開會,再度要求中國採取彈性的匯率,美國更是多次點名要求人民幣升值,您的看法如何?

答:人民幣升值其實無法改善美國的貿易赤字,反而對中國帶來不少壞處。首先,中國對美國的出口主要是做最後加工的部分,其附加價值很低,亞洲各地區如台灣、日本、南韓把中間產品輸出到中國大陸,利用大陸低廉的勞工加工後輸往美國,在這個過程中,中國大陸對美國出口產品的附加價值約占出口值的二○%,其餘八○%來自進口原料與中間產品成本。假設人民幣升值一○%,那麼中國大陸的進口原料成本可以便宜八%,中國自己淨增加的成本只有二%。因此,假使人民幣大幅升值一○%,實際的影響也不大,所以我認為人民幣最好是維持基本不動。

日圓升值經驗未改善順差

日本經驗是最佳例證。日圓曾由一九六○年的三六○兌一美元升值至最高八○兌一美元,結果並未改善日本對美國的貿易順差,反而日本物價貴得不得了,到東京去旅遊就可發現,日本的東西實在太貴。此外,日本政府還設立許多有形無形保護關卡,遏止外國貨品進口。

人民幣不應升值的另一個理由是對就業的衝擊。人民幣如果升值,中國的工資若以美元計價則會上揚,那麼對於經濟發展較落後地區,經出口創造就業的機會就會降低。綜合來說,人民幣升值對出口不會有幫助,對就業,尤其是低技能的勞動力的就業,也有負面衝擊,貿然升值還會鼓勵熱錢流入,因此最好的辦法是維持基本不動。

問:人民幣採取釘住美元的固定匯率政策,其實也有許多缺點,未來可能採取什麼方式改革?

答:人民幣在一九九四年時開始採取區間浮動制度,在一個範圍內上下浮動,當時是八.七元兌一美元,後來逐步升值到一九九七年為八.三元兌一美元。一九九七年中發生亞洲金融風暴,當時大多數人預期人民幣會貶值,中國政府於是縮小人民幣上下浮動區間,以維持人民幣的穩定。因此,如果情況允許,人民幣可以採取放寬浮動區間的方式,亦即回到一九九四年時的辦法。不過,這是有條件的,必須等到外界預期人民幣升值的心理消除,那麼放寬人民幣上下浮動區間才可行,否則,預期升值心理太濃,一放寬匯率馬上就會升到上限。如果外界預期心理趨於中性,人民幣浮動區間是有可能放寬的。

長遠來說,人民幣匯率未來可以由市場供需來決定,但目前中國的外匯市場並非完全自由的市場,外面的錢容易進去,裡面的錢不容易出去,大陸人民並不能買外匯投資美國股票,想要購買香港的房地產也不行,在這樣的管制下,人民幣會很多買家,很少賣家。故此,匯率亦無法反映真正價格。大陸要完全解除外匯管制,需要一段很長的時間準備,同時管制解除後是否會造成大量資金外流,很難預測,所以謹慎一些較安全。

問:中國大陸去年經濟成長率高達九.五%,創下八年新高,外界認為中國的宏觀調控未能發揮作用,去年十月底升息之後,今年升值的機率大增,這樣的推論合理嗎?

中國經濟走向仍是軟著陸

答:我並不認同這樣的說法,中國去年經濟成長率高達九.五%,看起來並沒有慢下來,這裏有兩個原因,一是因為實施宏觀調控,許多已進行到一半的項目,拚命趕工完成,否則就有泡湯的危險,但這衹是一次性的;第二個原因是財務報表的問題,去年下半年很多商品,例如鋼鐵、水泥等的價格,已經大幅下降,但工廠的存貨究竟是以當初成本計價或以後來市值計算是有誤差的,以後亦會往下調整。因此,我認為中國的經濟仍是向軟著陸方向走。

問:人民幣一旦升值,可能掀起亞洲貨幣升值風潮,對於新台幣的影響如何?政府應採取那些因應對策?

答:人民幣放寬浮動區間,我想對於新台幣匯率不會有太大的影響,也不會掀起亞洲貨幣升值風潮。假使人民幣升值一○%,台灣出口到大陸的中間產品會更加便宜,對台商而言,其實是有利的。長期而言,雖然美元走弱,但新台幣匯率並沒有太大的升值空間,台幣面臨的主要風險是政治風險。目前台灣央行擁有龐大的外匯存底,應是有能力因應的。




所有跟贴:


加跟贴

笔名: 密码(可选项): 注册笔名请按这里

标题:

内容(可选项):

URL(可选项):
URL标题(可选项):
图像(可选项):


所有跟贴·加跟贴·新语丝读书论坛http://www.xys.org/cgi-bin/mainpage.pl